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海投資( 00270.HK ):水资源业务稳定 粤海投资可中线部署

2018-12-15 15:55
来源: 格隆汇
编辑:东方财富网

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K图 00270_21

  机构:元富证券

  评级:中性偏好

  目标价:16.5港元

  水资源业务稳定粤海投资可中线部署

  近期环球股市气氛波动,前景未明,投资者宜选择业务具防守性的股份。粤海投资(270)为综合企业,需求弹性较低的水资源业务,占营收逾六成,不失为市况波动的上佳选择。此外,集团业务亦涉及物业投资、百货经营、酒店营运管理,能源项目投资,以及道路桥梁。

  由於缺少去年同期收购粤海置地(124)所产生的一次性收益,粤投中期纯利显着下跌,按年跌29.4%至26.72亿港元;撇除一次性因素,税前盈利仍录得中单位数增长。同期营业额则升11.2%至65.81亿港元,增长主要来自水资源、发电及物业投资业务均有较佳表现。中期股息每股派发16港仙,按年增长10%,派息比率接近四成。

  期内所有分部业务收入均录得正增长,其中水资源仍为主要营收来源,收入增长7.7%至41.1亿港元。由於香港政府与广东省政府签订协议,故对港供水业务向来稳定,上半年对港供水收入微升0.3%至26.14亿港元。另外,集团积极进行新收购,以及随着更多水资源项目的投产,供水厂及污水处理厂的设计处理能力均有所提升,带动其他水资源项目收入贡献增至7.74亿港元。

  集团近年积极开拓物业投资,分部收入上升23.5%至75亿港元,其中天河城购物中心及天津天河城购物中心的平均出租率分别为99.9%以及97.4%。出租率处於较高水平,有助提高租金收入。

  粤投主营的水资源项目,财务稳定且项目回报能力强,展望集团继续透过收购及在建水资源项目,为相关业务提供稳定的现金流;另地产业务亦为该股亮点,集团现时有不少物业位於大湾区,相信可受惠该区的高速发展,而来自旗下粤海置地的地产收益,可望成为重要增长动力,後者今年4月收购广州两个地产项目,计划於年内开始销售,预期为今明两年各带来约2.5亿元人民币的盈利,而布心和万博项目将为粤投地产分部在2020年和2021年额外的增长动力。

  根分析,预期粤海投资2018、2019及2020年每股盈利为0.769元、0.830元及0.885港元,给予12个月目标价16.5港元,相当於今年预测市盈率21.6倍,评级「中性偏好」。

(文章来源:格隆汇)

(责任编辑:DF506)

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