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熊锦秋:上市公司业绩连环“爆雷” 需高度重视商誉减值风险

2019-02-18 00:22
作者:熊锦秋
来源: 每日经济新闻

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【熊锦秋:上市公司业绩连环“爆雷” 需高度重视商誉减值风险】1月29日晚间,上市公司业绩开始“加速爆雷”。有媒体统计,共有58家上市公司发布预亏公告,其中6家亏损甚至超20亿元,亏损的一个重要原因就是拟计提商誉减值准备。而到了1月30日,这种加速爆雷趋势几乎未变。笔者认为,有关各方对商誉减值风险要高度重视,应采取切实措施予以防范。
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  1月29日晚间,上市公司业绩开始“加速爆雷”。有媒体统计,共有58家上市公司发布预亏公告,其中6家亏损甚至超20亿元,亏损的一个重要原因就是拟计提商誉减值准备。而到了1月30日,这种加速爆雷趋势几乎未变。笔者认为,有关各方对商誉减值风险要高度重视,应采取切实措施予以防范。

  商誉是指未来期间能为企业经营带来超额利润的潜在经济价值;在企业合并时,它是购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额。从公平交易角度观察,上市公司收购既然付出了商誉成本,也理所当然要获得被收购企业超出普通资产的获利能力。只是,不少时候上市公司并购并非公平交易,上市公司支付了商誉成本,有的并购资产虽有三年业绩承诺保障,但在承诺期业绩却不能达标;有的在三年业绩承诺期虽勉强达标,也存在做账痕迹,多是擦边完成,在承诺期过后往往露出来本来面目。这些情形都存在商誉减值风险。

  为强化商誉减值的会计监管,2019-02-18证监会发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》,其中要求定期或及时进行商誉减值测试,并重点关注特定减值迹象。这个规定的出台,有利于约束上市公司商誉减值的随意性。但毕竟商誉减值测试存在较大的主观性,其中或许仍存一定的操作空间,上市公司对于高估的商誉仍可能挂账或滞后处理,或者一次性将大部分商誉作减值处理。

  今年1月4日,财政部会计准则委员会发布《企业会计准则动态》,大部分咨询委员认为,相较于商誉减值,商誉摊销能够更好地实现“将商誉账面价值减记至零”的目标。不过,1月8日,财政部会计准则委员会发表说明称,商誉会计处理按现行要求执行。这或许是考虑到若强制商誉摊销,将引起市场动荡,但未来商誉摊销或是改革方向。

  当前A股市场面临1.45万亿元的商誉减值风险,目前仍按商誉减值测试来处理。笔者提醒投资者,对于商誉占上市公司净资产比例过高的上市公司要主动规避,有的上市公司七年的利润甚至抵不过一次商誉损失计提,巨额商誉其实就是上市公司在并购时为自己挖下的无底洞。

  再具体来讲,证监会在上述第8号文中列明了商誉减值的七大迹象,主要包括:经营不及预期、行业政策变化、技术更新、经营特许权调整、市场投资报酬率在当期已经明显提高、国际汇率风险。其中最常见的是经营成果不及预期,尤其是存在业绩承诺的情况。这些情形可能导致上市公司计提商誉减值,直接影响上市公司利润,进而对股价造成巨大影响,投资者不得不防。

  由于商誉爆雷案例越来越多,且监管部门对商誉减值会计监管越来越严格,未来商誉甚至按一定年限摊销,市场和投资者对商誉已如惊弓之鸟。此前,一些上市公司大手大脚实施高商誉并购,股价由于并购重组题材还能暴涨,今后这样的盛况或难再现,如果上市公司仍想实施高商誉并购,或许股价先来几个跌停,给你先来个下马威,对并购的市场约束或逐渐形成。

  上市公司并购,并非就不能支付商誉成本,关键是这些成本要支付得值,这就要求标的资产质量要过硬,上市公司要对标的资产的经营管理人员素质、公司治理水平、企业核心技术等方面多加考察,同时关注并购后能否产生协同效应。上市公司并购要围绕做大做强主业,要做本行业并购或上下游并购,防止蹭热点、蹭概念并购。要严格控制并购成本,防止有关主体借并购重组进行利益输送,上市公司董事、监事以及中小股东,在参与对并购交易的表决时应坚持维护上市公司利益,防止过高溢价资产进入上市公司。

  实际上,成熟市场上市公司并购资产,股价基本不会上涨甚至下跌,而在此前A股市场却成为天大利好,市场和投资者存在急功近利、坐享其成思想,认为并购后上市公司就会脱胎换骨;而股价在并购重组题材刺激下的连续涨停板,则可能是并购重组中一些利益主体的市场操纵行为所导致。只是,该还的一定要还,上市公司所支付的巨额商誉成本,对应的却是标的资产的“绣花枕头”,最后付出代价的多是中小股东,有关各方对其中A股市场的诸多制度弊端也需花功夫进行深层次治理。

(文章来源:每日经济新闻)

(责任编辑:DF309)

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